Tại sao cổ phiếu Strategy lại vượt trội hơn so với Bitcoin?
Một công ty đầu tư của Pháp đã công bố bài báo nghiên cứu định lượng giải thích lý do tại sao cổ phiếu Strategy vượt trội hơn Bitcoin.
Ba lý do khiến Strategy vượt trội hơn Bitcoin
Công ty quản lý tài sản có trụ sở tại Paris, Tobam, đã nghiên cứu chính xác lý do tại sao Strategy (MSTR) của Michael Saylor vẫn tiếp tục vượt trội hơn Bitcoin (BTC), tài sản vốn chịu trách nhiệm thúc đẩy giá cổ phiếu của công ty.
Tobam đã công bố những phát hiện của mình trên trang nghiên cứu SSRN trong bài báo có tiêu đề: “Kế toán hiệu suất của Microstrategy” vào tháng 3/2025.
Bitcoin thường được coi là tài sản có hiệu suất tốt nhất mọi thời đại. Tổng mức tăng trưởng của Bitcoin đã đạt hơn 20.000.000% trong giai đoạn 2011-2021, nhưng vào tháng 8/2020, Strategy (trước đây là Microstrategy) đã khởi xướng một bước ngoặt lớn, chuyển từ một doanh nghiệp phần mềm sang công ty kho bạc Bitcoin.

Các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với Bitcoin mà không thực sự nắm giữ tiền điện tử này đã bắt đầu mua cổ phiếu Strategy với mức phí premium và theo Tobam, giá cổ phiếu của Strategy đã tăng vọt 7,5 lần trong khi BTC chỉ tăng 3,2 lần, ít hơn một nửa so với mức tăng trưởng của MSTR.
Hiện tại, sau khi tính toán các con số, Tobam đã chỉ ra ba lý do chính giúp phương pháp tiếp cận kho bạc Bitcoin của Strategy mang lại thành công vượt bậc.
“Chúng tôi cung cấp phân tích chính xác về vấn đề này thành ba nguồn”, Tobam viết.
“Yếu tố đầu tiên là việc chuyển đổi phần lớn khoản phí premium thành giá trị sổ sách. Thứ hai là việc tận dụng hiệu suất của Bitcoin, khi công ty tiếp tục tăng mức độ tiếp xúc với tài sản này. Cuối cùng, lợi nhuận thu được chịu ảnh hưởng lớn bởi sự biến động từ mức phí premium của Bitcoin”.
Ba lý do chính dẫn đến thành công của Strategy
MSTR Premium là chỉ số thể hiện mức chênh lệch giữa cổ phiếu MSTR của MicroStrategy và giá trị tài sản ròng (chủ yếu là Bitcoin), cho biết thị trường định giá cổ phiếu của công ty cao hơn hay thấp hơn bao nhiêu so với chỉ số Bitcoin mà công ty nắm giữ.
Tobam giải thích rằng, trước tiên, Strategy tận dụng mức phí premium trên cổ phiếu của mình bằng cách bán chúng và sử dụng số tiền thu được để mua thêm Bitcoin. Mục tiêu là tăng lợi suất Bitcoin của công ty hoặc thay đổi phần trăm số lượng Bitcoin được nắm giữ trên mỗi cổ phiếu đã pha loãng hoàn toàn.
Thứ hai, khi công ty tăng lợi suất Bitcoin, cổ phiếu của công ty sẽ ngày càng bị ảnh hưởng bởi mức tăng trưởng của tài sản hàng đầu, điều mà Tobam gọi là “hiệu suất Bitcoin”.
Cuối cùng, mức phí premium của MSTR hoặc giá trị USD tăng thêm cho mỗi Bitcoin được nắm giữ, đã góp phần nâng cao hiệu suất vượt trội của cổ phiếu công ty so với chính Bitcoin.

Tóm lại, Tobam nhận định rằng, Strategy đã trở thành một khoản cược đòn bẩy vào Bitcoin, nhưng khả năng vượt trội hơn tài sản hàng đầu là sự kết hợp của ba yếu tố này chứ không chỉ đơn thuần là do nắm giữ Bitcoin thụ động.
Bài báo kết luận: “Hiệu suất của MSTR không thể được tóm tắt chỉ bằng các biến động trong lượng Bitcoin nắm giữ và tỷ lệ phí premium”.
Bạn có thể xem giá BTC ở đây.
Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn.