Vào ngày 30 tháng 5, các quyền chọn Ether (ETH) trị giá 2,4 tỷ USD sẽ chính thức hết hạn—một sự kiện có thể tạo động lực cho ETH vượt qua mốc 2.700 USD, mức giá mà nó chưa đạt được trong hơn ba tháng qua. Tuy nhiên, bất chấp những đợt tăng giá gần đây, Ether vẫn giảm 21% trong năm 2025, trong khi thị trường tiền điện tử nói chung ghi nhận mức tăng trưởng 5%.

Các nhà đầu tư lạc quan về Ether đang nỗ lực duy trì mức giá trên 2.600 USD trước ngày hết hạn quyền chọn hàng tháng. Dẫu vậy, hoạt động mạng yếu trên Ethereum có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng của đồng tiền này.

Theo các chuyên gia phân tích, sự sụt giảm hiệu suất của Ether phần lớn đến từ sự cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các blockchain tập trung vào ứng dụng phi tập trung (dApp). Dù vậy, ETH vẫn giữ một lợi thế đáng kể khi là altcoin duy nhất có quỹ ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ. Trong khoảng thời gian từ ngày 19/5 đến ngày 27/5, các quỹ ETF này đã thu hút dòng vốn ròng lên đến 287 triệu USD, thể hiện sự quan tâm ngày càng tăng từ các nhà đầu tư tổ chức.

Tuy nhiên, ngay cả khi nhu cầu đối với các sản phẩm đầu tư dựa trên Ether gia tăng, số lượng tiền gửi và hoạt động on-chain của Ethereum lại giảm sút. Đây là một tín hiệu đáng lo ngại, đặc biệt trong bối cảnh các đối thủ như Solana, BNB Chain và Tron tiếp tục mở rộng thị phần. Ethereum hiện không còn nằm trong top 10 giao thức có doanh thu phí cao nhất, dẫn đến sự mất cân bằng cung cầu và gia tăng áp lực lạm phát đối với ETH.

Các quyền chọn bán (put) chưa sẵn sàng cho mức giá ETH trên 2.600 USD

Mặc dù các quyền chọn mua (call) trị giá 1,3 tỷ USD chiếm ưu thế trong đợt hết hạn ngày 30 tháng 5, điều này không đồng nghĩa rằng các nhà giao dịch sẽ tái đầu tư lợi nhuận vào các vị thế tăng giá mới. Nhiều chiến lược quyền chọn được thiết kế với nhiều kỳ hạn khác nhau, không mang lại lợi ích khi ETH vượt qua các ngưỡng giá nhất định. Ngoài ra, các nhà giao dịch có thể sử dụng thị trường tương lai để phòng ngừa rủi ro.

Trong khi đó, các quyền chọn bán (put) trị giá 1,1 tỷ USD dường như đã bị bất ngờ, với 97% các hợp đồng được đặt ở mức giá 2.600 USD hoặc thấp hơn. Những hợp đồng này sẽ trở nên vô giá trị nếu ETH giữ được mức giá trên 2.600 USD vào lúc 4 giờ chiều ngày 30 tháng 5 (theo giờ Việt Nam). Mặc dù sự mất cân bằng này là bất thường, một kịch bản tương tự cũng có thể xảy ra đối với các quyền  chọn mua lạc quan quá mức, với giá thực hiện từ 2.800 USD trở lên, nếu ETH duy trì quanh mức giá hiện tại.

Bốn kịch bản giá có thể xảy ra

Dựa trên xu hướng giá hiện tại, dưới đây là bốn kịch bản có khả năng xảy ra, với ước tính lợi nhuận lý thuyết dựa trên sự mất cân bằng lãi suất mở, không bao gồm các chiến lược phức tạp:

• Giữa 2.300 USD và 2.500 USD: 420 triệu USD quyền chọn mua (call) so với 220 triệu USD quyền chọn bán (put). Lợi thế nghiêng về lệnh mua là 200 triệu đô la.
• Giữa 2.500 USD và 2.600 USD: quyền chọn mua trị giá 500 triệu đô la so với quyền chọn bán trị giá 130 triệu đô la, ưu tiên quyền chọn mua với giá 370 triệu đô la.
• Giữa 2.600 USD và 2.700 USD: quyền chọn mua trị giá 590 triệu đô la so với quyền chọn bán trị giá 35 triệu đô la, ưu tiên quyền chọn mua với giá 555 triệu đô la.
• Giữa 2.700 USD và 2.900 USD: quyền chọn mua trị giá 780 triệu đô la so với quyền chọn bán trị giá 10 triệu đô la, ưu tiên quyền chọn mua với giá 770 triệu đô la.

Các nhà đầu tư lạc quan có động lực mạnh mẽ để đẩy giá ETH vượt qua mức 2.700 USD. Tuy nhiên, các yếu tố vĩ mô có thể lấn át những nỗ lực này. Với mối tương quan chặt chẽ giữa tiền điện tử và chỉ số S&P 500, các chỉ số kinh tế vĩ mô và báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp nhiều khả năng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư—và cuối cùng là giá ETH vào thời điểm các quyền chọn hết hạn hàng tháng.